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核心观点

上周，瑞信披露的年报宣布其2022年和2021年财报程序存在“重大缺陷”，2022年瑞信全年净亏损73亿瑞士法郎，且四季度有大量存款和净资产流出，引发市场对其流动性担忧。3月16日，瑞信“暴雷”，股价下跌近30%，创历史新低。瑞信向瑞士央行（SNB）请求帮助，SNB表示将提供流动性支持，并紧急声明硅谷银行倒闭不会对瑞士金融机构造成蔓延风险。面对瑞信的风险与危机，央行、市场和政府多方力图援助。央行方面，SNB称会提供大量流动性援助，支持瑞银收购。市场方面，3月20日，瑞银初始试图以10亿瑞郎收购瑞信被拒，之后以每股0.76瑞郎，总对价合约32.5亿美元达成收购协议。政府方面，为了保住瑞信和帮助瑞银成功收购，瑞士政府不惜修改法律，让交易双方绕过股东投票决定获得授权，同时瑞士金融市场监管局（FINMA）介入其中，面值约170亿美元的瑞信AT1高风险债券将被完全减记，这将导致债券持有人承受的损失比股东更大，拖累市场同类型的债券出现抛售潮。随后欧盟监管部门迅速发声，称瑞信债券损失仅是特例，安抚了债市投资者情绪。我们认为，本轮银行业危机可能仍未结束，未来或将有更多机构受到波及，不宜低估危机传播力度和影响，欧央行将提供流动性支持，未来或将出现临时性购债扩表的情况，全球加息潮已逐渐步入尾声。

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