前言

随着证监会、交易所明确要求上市公司在沟通内容中增加 ESG 信息，ESG 报告披露成为上市公司的必答题，ESG 报告成为利益相关者评价 ESG 工作成果的主要渠道。随着 A 股公司进入年报披露季，ESG 报告解读将成为热点话题。为了更好地帮助投资者解读上市公司 ESG 报告，我们将开启 A 股上市公司 ESG 表现评比系列，以期帮助投资者高效评判投资组合中企业 ESG 表现。

(资料图片仅供参考)

MSCI ESG 评级动态速览

MSCI ESG 评级分为 7 个等级，其中 CCC、B 级为行业落后梯队（CCC 级最低），BB、BBB、A 级为行业中间梯队，AA、AAA 级为行业领先梯队（AAA 级最高）。截至 2023 年 3 月 29 日，逸仙电商、雾芯科技自 CCC 级提升至 A 级，上海家化、珀莱雅、金龙鱼自 CCC 级提升至 BBB 级；天华新能自 A 级下降至 B 级。相对应的，此次 ESG 评级调整后，逸仙电商、雾芯科技、上海家化、珀莱雅、金龙鱼在相关指数的权重系数上调至 1.25。天华新能在相关指数的权重下调至 0.375，截至 4 月 6 日收盘价，每股价格较评级变更前（2022 年 10 月 27 日）已下降 25.3%。

ESG 评级提升均为消费类公司

美妆公司占比最高

获得 MSCI ESG 评级大幅提升的上市公司均为消费类公司，其中除雾芯科技、金龙鱼外，逸仙电商、上海家化、珀莱雅均为美妆行业公司，占比 60%。

如表 1 所示，以逸仙电商为例，通过改善 ESG 实践，在包装材料与废弃物、产品碳足迹、原材料采购等议题成绩显著提升。具体而言，包装材料与废弃物方面，通过选用环保包装材料、包装减量化改造、包装循环利用降低产品包装对环境的影响；产品碳足迹方面，厘清产品全部环节碳排放情况，识别产品各个阶段的减排潜力，降低产品对生态环境的影响；原材料采购方面，积极推动绿色产品采购建立负责任供应链体系。

美妆行业 ESG 评级趋势呈两极分化

爱美客、华熙生物 ESG 评级垫底

以 ESG 评级提升率最高的美妆行业为例，ESG 评级变动趋势呈两极分化态势。上海家化、珀莱雅、贝泰妮在以 MSCI、晨星为代表的国际 ESG 评级体系，和以中证为代表的国内 ESG 评级体系中均处于领先位置。

如表 2 所示，以全球最关注的 MSCI ESG 评级为例，逸仙电商处于行业领先，珀莱雅、上海家化紧随其后，华东医药、贝泰妮位列中间梯队，华熙生物、爱美客排名相对靠后。相对应的，国内资本市场关注的中证 ESG 评级结果中，美妆行业 ESG 公司评级相对集中。A 股公司中，珀莱雅评级最高获得 AAA 级，贝泰妮、爱美客紧随其后，华熙生物、上海家化相对居中，华东医药评级为 BBB 略低于同业。

同为行业垫底，爱美客报告明显进步

华熙生物报告无明显变化

作为去年 ESG 评级自 B 级下降至 CCC 级的两家美妆公司，爱美客、华熙生物于 3 月先后发布了其 2022 年度社会责任报告，对 2022 年 ESG 的工作系统总结，并对未来 ESG 工作进行了规划。与其他美妆公司不同，由于具备科技研发属性，爱美客、华熙生物的 GICS 子行业归类为生物科技。行业重点关注议题覆盖 " 有毒排放物与废弃物 "、" 人力资本发展 "、" 医疗健康可及性 "、" 产品安全与质量 "、" 公司治理 "、" 公司行为 "，共计 6 个议题。

在拆解爱美客、华熙生物的 2022 年度的社会责任报告后不难发现，此次爱美客社会责任报告披露较 2021 年度在内容覆盖度有明显进步。然而，华熙生物 2022 年度社会责任报告较 2021 年度并无显著变化。具体而言，爱美客社会责任报告增加了与 " 人力资本发展 " 议题相关的 " 助力求职者走稳就业路 "，与 " 有毒排放物与废弃物 " 议题相关的 " 排放物管理 "。但是，华熙生物的报告覆盖议题并未对披露议题有明显扩充。

如表 3 所示，参照 MSCI ESG 评级方法学，爱美客、华熙生物在除 " 产品安全与质量 " 议题外均有提升空间。然而，在 " 人力资本发展 "、" 医疗健康可及性 "、" 公司治理 " 议题上，华熙生物披露不及爱美客，其中并未明确披露与 " 医疗健康可及性 " 议题相关的信息，或对 ESG 评级打分造成不利影响。

此外，尽管位于美妆行业 ESG 评级第一梯队的上海家化、珀莱雅暂未披露 2022 年度 ESG 报告，但上海家化在近期的 2023 上海家化战略发布会上，将 ESG 作为会议的主要内容，并将 " 绿色低碳的环境生态 "、" 共享共赢的社会价值 "、" 更完善的公司治理 " 作为推动可持续发展的重要基石。这一行动，明确说明了上海家化将 ESG 可持续发展理念融入企业经营管理的战略雄心，也侧面印证了头部上市公司对 ESG 工作的重视度在不断提升。

ESG 信息披露率逐渐提升

加强 ESG 信披质量是中国企业首要任务

1 ) 欧盟《企业可持续发展报告指令》对供应链内的中国企业要求升级

2022 年 11 月，欧盟理事会批准了《企业可持续发展报告指令》（CSRD），意味着满足特定条件的在欧中国企业需遵照 CSRD 的要求披露可持续信息。CSRD 的披露要求涵盖价值链，供应链内的中国企业也需依规披露可持续信息。全面、精准的 ESG 信息披露，有助于欧洲供应商、客户高效了解中国企业 ESG 表现，帮助中国企业在国际市场树立可持续发展、负责任形象，减少信息不对称造成的沟通成本。

2 ) 国际渠道客户重视 ESG 风险管理，将 ESG 纳入供应商考核标准

为进一步防范 ESG 监管风险，全球头部企业客户已将供应商 ESG 表现纳入供应链风险管理，以降低尾部风险，避免品牌负面影响。以 LG Display 为例，于 2022 年 6 月 29 日对《LG Display ESG 供应商行为规范标准》进行了修订，对供应商的雇员、健康安全、环境影响、企业伦理、管理制度、冲突矿产等做了明确要求。因此，国内企业需要重视 ESG 信息披露工作，关注自身 ESG 表现，维护良好声誉与品牌形象，确保自身在供应链的优势。

3 ) Z 时代消费者将 ESG 纳入购买决策，提升 ESG 表现助推品牌可持续形象

随着 Z 时代消费者逐渐成为市场主力，对全球气候变化、性别平等、种族主义等议题关注、参与度不断提高，伴随以价值观为导向的消费行为，ESG 将成为 Z 时代消费者重要参考。根据 Meta 与艾华迪集团联合发布的《ESG 环境社会治理策略白皮书》数据显示，以美国电商消费者为例，64% 的消费者愿意为可持续包装支付更多的费用；66% 的消费者在同等运费的情况下，愿意购买具有碳中和运输品牌的产品。基于此，加强 ESG 信息披露，进而提升 ESG 表现，能够显著帮助企业树立可持续发展的良好品牌形象。

综上所述，对于现代企业而言，遵循 ESG 理念引领，坚持走可持续发展道路，符合当下我国加快构建新发展格局，着力推动高质量发展的主旋律。ESG 工作从一道选择题，成为越来越多企业的必答题。因此，企业不仅要搭建 ESG 管理体系、丰富 ESG 活动实践，更要高效、精准地制定 ESG 披露策略，讲好企业自身的 "ESG 故事 "，为企业发展创造长期价值。

来源：勃诺科技

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